خبراء: تفاوت تقييمات طلعت مصطفى بين هيرمس والتجاري ومورجان يرجع لأسلوب التقييم

خاص مباشر  
الخميس 7 أغسطس 2008

كتب : إيهاب فاروق

خلال أقل من 48 ساعة على تقييم هيرمس لسهم طلعت مصطفى عند 16.20 جنيه وتقييم التجاري الدولي للسهم عند 17.41 جنيه .. صدر تقييم من مورجان ستانلى ثاني أكبر المؤسسات المالية بأمريكا للسهم عند 9 جنيهات في الوقت الحالي وعند 18 جنيه خلال يوليو 2009 وهو ما لم يلاحظه الكثيرين فى التقييم مما أدى لحدوث بلبلة بين مستثمري الشركة .. وصاحبه هبوط في سعر السهم خلال جلسة اليوم ليصل إلى 7.79 جنيه وهو أقل سعر للسهم منذ إدراجه .. ولذلك استطلعنا رأى مجموعة من الخبراء ومن شركة طلعت مصطفى لمعرفة آرائهم حول التقييمات وأداء السهم بالسوق ..

فى البداية أكدت ماريان عزمي – محلل مالي – أن تقييم مورجان ستانلى أضعف من تقييمات المؤسسات المالية المصرية المتمثلة في هيرمس والتجاري الدولي لأن مورجان ستانلي في تقييمه لسهم طلعت مصطفى تأثر بأزمة الرهن العقاري لديه في الولايات المتحدة الأمريكية والتي ألقت هذه التخوفات على تقيماتهم لقطاع الاستثمار العقاري بالعالم ولكن لو نظرنا إلى تقييمات المؤسسات المصرية الكبيرة سنجد أنها ركزت على المشروعات المستقبلية الضخمة للشركة .. ولكن لو نظرنا لسعر السهم في السوق سنجد أنه يمثل بالفعل مرحلة ارهاق للمستثمرين المضاربين إلا أنه مازال جيد جدًا للمستثمرين طوال الأجل وسيشهد إقبال كبير خلال الفترة القادمة خاصة مع القوائم المالية الجيدة للشركة ومشروعاته العملاقة على المستوى العربي خلال الفترة القادمة كما أن الاحتفاظ بالسهم سيعود بعوائد مرتفعة ومخاطر قليلة .

واختلف معها محمد النجار – مدير قسم التحليلات بالمروة لتداول الأوراق المالية – حيث يرى أن تقييم مورجان هو الأكثرواقعية للسهم خاصة وأن مورجان أصدرت تقييمات لأكبر الشركات العقارية بالمنطقة وخاصة دبي وتوقعت حدوث أزمة عقارية بالمنطقة كما أن مورجان ستانلي متأثر بأزمة الرهن العقاري لديه بأمريكا ولكن على مستوى السهم فمازال يحافظ على اتجاهه الهبوطي وعند كسره نقطة دعمه عند 8 جنيه سيذهب إلى نقطة 8.5 جنيه ولذلك أنصح المستثمرين بعدم الاهتمام بالسهم إلا عند كسره نقطة 9.5 جنيه لأنه حينها سيكون فى اتجاه صاعد .. أما المستثمرين الموجودين حالياً به لابد أن يكونوا مستثمرين طوال الأجل .

أما جهاد الصوافطة – نائب الرئيس التنفيذى لمجموعة طلعت مصطفى - فأكد أن تقييم مورجان ستانلي للسهم عند18 جنيه ولكنه أعطى توصية بالشراء في الوقت الحالي باعتبار أن القيمة الحالية هى 9 جنيهات بتخفيض 50% من القيمة العادلة للسهم وبرغم أن كُبرى المؤسسات المالية بمصر والعالم ترى القيمة العادلة للسهم ما بين 16 – 18 جنيه ولكننا نرى أن قيمة السهم أعلى من ذلك بكثير .. وعن ربط البعض بأزمة الرهن العقاري بأمريكا وتأثيرها على مورجان ستانلى في التقييم لا أعتقد أن مورجان تأثرت بهذه الأزمة عند تقيمها لشركتنا لأن الأزمة تقتصر على الولايات المتحدة الأمريكية وبعض الدول المجاورة لها وسنجد أن التمويل العقاري لدينا بمصر مازال في بدايته ولم يصل لمرحلة الاشباع ولكن قد يكونو تأثروا بحالة التضخم التي تشهدها مصر في الفترة الحالية .

وبالنسبة لعمرو الفار – مدير تعاملات الأفراد بالنعيم القابضة يلاحظ أن الاختلافات في التقييمات الثلاثة لسهم طلعت مصطفى ترجع لأن مورجان ستانلي جهة أجنبية وعند إصدارها تقييمات تكون على المدى القصير وليس الطويل بعكس المؤسسات المالية المصرية التي تكون تقييماتها على المدى الطويل وهذا هو سبب الاختلاف في التقييمات .

كما أن تقييم مورجان لسهم طلعت حسب الأراضي التي يمتلكها بسعر التكلفة وليس بالسعر السوقي للأرض الآن لأنهم يعملوا على معرفة سعر السهم الآن وتحركه القادم سواء صعودًا أو هبوطاً .. واستبعد تماماً ما يقال عن مورجان ستانلي بأنها عنصرية لأنها من أكبر بيوت المال والتحليل بالعالم ولكنهم يضعوا  في اعتباراتهم ظروف خاصة بهم وتكون مؤثرة لديهم في الولايات المتحدة ولكنها ليست مؤثرة لدينا في مصر .

ولكن في جميع الأحوال سنجد أن جميع التقييمات للسهم جاءت أعلى من سعره السوقي عند 8 جنيه